比特币挖矿是如何定价的？ 影响因素有哪些？

比特币挖矿是一个周期性的资本密集型行业。 从历史上看，决定行业投资回收周期的最重要因素是矿机购买时机。 维持挖矿作业的效率极为重要，但高价购买矿机显然会对投资回收周期产生影响。

本文分析矿机采购时机对投资回报周期的影响，解读预测矿机定价方式及未来矿机价格走势。

矿机是如何定价的？ 影响因素有哪些？

矿机的唯一目的就是输出算力。 因此，机器的价格是根据其计算能力和能耗来确定的。 Index的矿机价格指数1展示了不同能效等级的矿机随时间的价格走势。 根据该指数，目前最高效矿机的平均价格为 20 美元/TH，这意味着 S19j Pro（104 TH/s）的价格约为 2000 美元。

矿机的市场价值与算力价格密切相关。 算力价格是指每单位算力的预期日收益。 根据哈希率价格指数 2，当前哈希率价格为 0.0584 美元。 以S19j Pro（104 TH/s）为例，按照这个价格，它的日收益是6美元。 算力价格的好处在于它包含了决定挖矿收入的所有变量：难度、区块奖励和比特币价格。

与任何其他产生收益的资本资产一样，挖矿硬件的定价基于其在其生命周期内产生收益的潜在能力，这几乎完全由哈希率的价格决定。 因此，矿机价格与算力价格高度相关。

图1：高效矿机和算力价格变化

上图显示了过去一年矿机价格和算力价格的变化情况。 我们可以看到，虽然存在一定的滞后性，但矿机的价格始终跟随算力价格的走势。 比特币价格的下跌和挖矿难度的增加导致哈希率的价格在 11 月至 2 月期间暴跌。 之所以这段时间矿机价格一直保持相对稳定，是因为大量的资金还在投入到矿机的部署上。

5-8月，随着挖矿收益持续萎缩，市场对矿机需求减少，矿机价格大幅下跌，迫使市场对矿机重新定价。 经过今年的动荡，矿机价格下降了81%，算力价格下降了84%。

您可能想知道市场如何为矿工定价。 估算矿机内在价值的一种简单方法是设置目标投资回收期比特币如何定价，然后计算机器是否会产生足够的收入以在该期间实现投资回收。

按照以往，高效矿机的价格一般是按照12-24个月的投资回收期来定价的。 让我们继续以 S19j Pro (104 TH/s) 3 为例，假设目标投资回收期为 12 个月，每千瓦时支付 0.05 美元的机器每天将产生 6.1 美元的收入和 3.7 美元的费用，使其成为毛利每天 2.4 美元。 然后我们将每日毛利乘以 365 天，我们得到 876 美元的年毛利，假设目标投资回收期为 12 个月，这是您将为这台机器支付的最高金额。

按照目前S19j Pro（104TH/s）机器的市场价2000美元左右，按上述收益计算投资回收期约为27个月。 但考虑到之前 12 个月的投资回报率目标，您可能不会购买该机器。

把握矿机选购时机的重要性

结合上面提到的矿机定价理论，我们来分析一下过去一年中不同时间段购买矿机的收益率。

下图比较了过去一年中不同时间购买 S19j Pro 的投资回收期。 它显示了机器购买时的预期投资回收期和当前最近的预期投资回收期。

图 2：购买机器时的预期投资回收期与当前最新的预期投资回收期

在 2021 年 11 月牛市的高峰期，S19j Pro 的价格约为 11,000 美元。 尽管机器价格高昂，但由于高利润的比特币挖矿环境，当时预计投资回收期仅为 13 个月。 11 月下旬，这台机器的电费约为 4 美元（0.05 美元/千瓦时），平均每天收入 33 美元，毛利为每天 29 美元。 比特币矿工实际上是在印钱，难怪人们愿意为他们支付高价。

但那些在高峰期花高价购买矿机的人可能会后悔自己的决定。 随着每日采矿收入从 29 美元下降到 2.4 美元，曾经承诺的 13 个月投资回收期一度增加到 107 个月。 考虑到目前的挖矿经济，购买高效矿机后，要到2030年才能收回成本。

我们可以看到，1-5月购机的矿工也面临着一个极长的投资回报期，能否回本变得非​​常不确定，因为在2022年的前几个月，矿机价格并没有下降那么多。

如上图，矿机价格在夏季大幅下跌。 在这次价格下跌期间和之后购买机器的投资者比年初购买矿机的投资者表现要好得多。 7 月购买的机器的预期投资回收期为 58 个月（5 年），而 9 月购买者的预期投资回收期为 47 个月（4 年）。 虽然情况肯定会更糟，但对于像采矿设备这样会贬值的资产来说，这些投资回收期仍然太长了。

不出所料，现在是 2022 年购买矿机的最佳时机。预计投资回收期为 29 个月，尽管按日历年计算仍然很长。 有趣的是，今天购买矿机的预期投资回收期是 2021 年 11 月 26 日的两倍多。这是由于当时矿业经济臃肿且不可持续，我们将在下面讨论。

图 3：S19j Pro 良率变化趋势

以下是关于选择矿机购买时机的重要性的一些其他观点，上图显示了 2021 年 11 月购买 S19j Pro 的回报。 可见一开始的高挖矿利润率最终带来了快速的投资回报。 随着挖矿利润逐年下降，收益率也呈逐渐下降趋势。 目前机器投资成本只收回了38%。

2021年底矿业市场主题：不惜一切代价挖矿

2021年底极高的挖矿收益，使得在相对高电价的情况下挖比特币依然有利可图。 良好的挖矿经济将激励矿工大量投资于矿机部署。

图4：不同电价下的预期投资回报期与当前最新预期投资回报期对比

上图比较了 2021 年 11 月与今天购买 S19j Pro 的预期投资回收期。 正如我们所见，对于 2021 年 11 月购买的机器，电价对投资回收期的影响很小。 从 0.03 美元/kWh 到 0.07 美元/kWh 只会将投资回收期从 12 个月延长到 14 个月。 但与此同时，如果您今天购买类似的机器，0.03 美元/千瓦时和 0.07 美元/千瓦时之间的差额可以将投资回收期从 18 个月显着增加到 74 个月。

2021年11月，投资回收期对电价的敏感度极低。 比特币挖矿成本分析表明，当时矿机市场过热。 当挖矿经济如此膨胀以至于矿工愿意以几乎任何电费进行挖矿时。 这是一个强烈的信号，表明市场状况在一个方向上已经走得太远，调整可能迫在眉睫。 2021 年 11 月购买挖矿设备的矿工押注比特币牛市的延续，因为这将是唯一可以保持挖矿利润率上升的因素。

在热门市场购买资产很少有利可图。 最成功的投资者是在价格低迷时进行投资的反向投资者。 这些投资者现在可能更倾向于投资挖矿设备，因为随着游戏规则从最大化资本投资转向最小化运营支出，行业参与者必须更加谨慎。

从历史上看，购买采矿设备的最佳时间是在预期投资回收期较低且采矿经济紧张的时候。 我们在 2021 年 11 月看到的 90% 的毛利率是不可持续的，我们唯一可以期待的就是“下降”。 随着利润率不可避免地下降，机器的价格也会下降。

相对而言，在挖矿利润率吃紧的时期购买矿机意味着有扩大利润率的空间，这将导致投资回报期明显缩短。 如果矿工同时以较低的 ROI 倍数定价，获利的机会就很高。

未来矿机价格走势

如上所述，矿机价格与算力价格高度相关。 因此，预测未来矿机价格可以说是预测算力价格的函数。 只要比特币价格不涨，算力价格就一直处于下降趋势。 原因是全网算力可能会持续增长到2023年，算力价格的下降会导致矿机价格进一步收缩。

此外，当前矿机市场隐含投资回报期较高，这意味着即使算力价格在多次压缩下保持稳定，矿机价格也将持续走低。 在当前的矿业经济中，18 个月的正常投资回收期相当于每 TH 约 13 美元的价格，比今天 20 美元/TH 的价格下降了 35%。

另外，目前市场上机器供过于求，但我认为这还没有完全影响到市场。 许多矿工都在苦苦挣扎4； 有些人甚至拖欠以他们的机器为抵押的贷款，迫使机器被没收。 矿工和贷款人出售机器造成的供应冲击可能会在未来几个月给矿机市场带来巨大的下行压力。

综合来看，矿机价格或将继续大幅下跌。

总结

比特币挖矿是一个周期性的资本密集型行业，购买挖矿硬件的时机比大多数人意识到的更重要。 无论挖矿运营效率如何，高价购买矿机一直被认为是多年来对比特币挖矿盈利能力最具破坏性的行为。

为矿机定价的最简单方法是查看其隐含的投资回收期。 矿工贬值很快，这意味着投资者应该以快速获得投资回报为目标。 从历史上看，矿机市场的隐含投资回报期一般为 12 至 24 个月。 超出该范围可能表明矿工的市场价值被低估或高估。

我们需要知道的一件事是，当挖矿经济不可持续时比特币如何定价，投资回收期将非常长。 超级盈利的时期通常不会持续很长时间。 当盈利期下降时，投资回收期将显着延长。 这发生在2022年之前，那些在2021年11月行情高峰期购买矿机的矿工都有过惨痛的经历。

过去一年矿机价格下跌超过80%。 这或许激发了众多逆势思维矿工的投资意愿。 虽然该机较之前便宜不少，但由于挖矿难度加大、其他领域多重压缩、水深火热矿工抛售心理强烈等原因，其价格或将继续走低。

相关链接：

1.

2.

3.

4.

挖矿网Ethos中文网拥有简单易用的挖矿系统，为挖矿行业提供教程软件和矿机评测及交易信息，对比计算各种数字货币在挖矿网的挖矿收益，以及介绍矿网挖矿工具，矿场最新动态等。

矿业网络，版权所有丨如未注明，均为原创丨本站采用BY-NC-SA协议授权

转载请注明原文链接：比特币挖矿是如何定价的？ 影响因素有哪些？